摘要：關系型融資有助于解決小企業的融資困境，企業向銀行提供內部信息后獲取貸款的可得性，銀行在合約中存在企業虧損時救助的隱性承諾，但會通過收取壟斷租金的方式予以補償。蒙特卡洛模擬的結果顯示關系型融資能給銀企雙方帶來好處，宏觀經濟的波動對銀企關系有著重要影響。

　　關鍵詞：金融論文發表,關系型融資,銀企關系,博弈,蒙特卡洛模擬

　　一、引言

　　自改革開放以來，中小企業從來都承擔著中國經濟高速增長的核心推動力。而相對于大型企業，中小企業具有成長性強、經營靈活性高和資源需求小等特點。但中國當前的信貸市場呈現為大量優質的中小企業與其它高風險的借款者一同被擋在銀行借款的門檻之外，缺乏抵押品的企業無法通過有效的方式證明自己的信用，而信貸市場中資源也沒有得到最優配置。與一般的貸款關系不同，關系型融資中的銀行和企業具有更緊密的聯系，因此銀企關系成為了研究的又一個核心問題。

　　二、理論模型

　　(一)銀行篩選模型

　　我們首先假設銀行只會與其認為優質的企業采取關系型融資的方式。所以，若企業想要同銀行之間建立這樣的關系，必須提供能夠證明自身狀況的數據，如財務報表，現金流狀況或訂單等來讓銀行相信其有能力償還貸款。而對于那些自身并不優質的企業而言，他們也會有激勵去偽造數據去欺騙銀行取得貸款。因此，銀行為了避免把資金貸給那些并不優質的企業，會設立一類標準使得偽造數據或欺騙銀行無法成為非優質企業的最佳選擇，以此來篩選出真正優質的企業與其合作。

　　這里我們參考Sharpe對于借貸市場模型的描述，銀行在第0期觀察企業的利潤狀況，設定的標準為L(即利潤高于L的才能有資格入選)。優質企業提供信息的成本為C1(L)，非優質企業可以選擇偽造數據來欺騙銀行，但會付出高昂的欺騙成本C2(L)，而C隨著L的提高而增大。

　　假設企業獲得貸款的效用為U(R)，是關于R的遞減函數，銀行給優質企業的貸款利率為R1，其他高風險小企業在市場上獲得的貸款利率為R2。由于采用欺騙銀行的策略只能在短時間內成功，關系型融資中內部信息的披露會使得劣質企業很快現出原形并退出該市場且只能接受高額利息R2，我們假設他們在整個時期內的平均利率為R3，因此R1　　P代表的含義是企業的優質程度，或者是投資項目的好壞，由銀行觀測公開和內部信息作出判斷。好的企業或投資項目的成功率相對較高，反映在模型中則是P更接近于1。銀行通過觀察企業的內部信息，能夠大致判斷出P的范圍，從而決定是否為企業提供關系型融資。上式中除P之外其他均為已知，所以通過代入求解即可得到P的值。

　　以上模型的局限是多期的情況種類繁多，由于利率在不同時期會產生變化，所以難以通過未來現金流折現的方式得到凈現值，于是接下來我們運用蒙特卡洛模擬的方法來進一步分析。

　　三、基于蒙特卡洛模擬的模型分析

　　在蒙特卡洛模擬中，我們可以更細致的分析銀行和小企業在關系型融資中各自的收益，并能夠與普通的銀行融資進行比較。猜測的結果是關系型融資對銀行和企業都有益。模型設定如下：

　　我們在這里假設g(I)=Ln(I/S)-c(I/S)。S代表了企業的資本規模，I/S使得g(I)滿足量綱條件;c代表了企業的成本，越是優質的企業c的值越小;該函數符合邊際產出先遞增后遞減的經濟規律。由于令[g(I)-(1+r)]*I一階導數等于0后無法解得I的解析解，我們只能通過二分法模擬得到最佳投資額I的近似值。

　　四、結論與建議

　　關系型融資是解決中小企業融資難的一種新思路，信貸市場的信息不對稱問題在理想的情況下可以通過主動的信息傳遞來消除。我們的理論模型表明關系型融資相對普通的非關系型銀行貸款具有優勢，但是前提是企業的確符合銀行尋求的“優質”的標準。利用蒙特卡洛模擬得到的結果進一步證明了關系型融資在銀行與資金需求量不大的中小企業間能夠建立穩定且雙贏的長期關系。宏觀經濟環境的波動對于這種關系有很大的影響，但依然不會改變銀企雙方獲益的結果。從程度上來看經濟平均水平和企業優質程度比波動程度影響更大。

　　上述結論對實際中的銀企關系也具有一定的指導意義。相對于民間融資的高風險高成本，優質的中小企業可以選擇與銀行建立互信的關系，以犧牲私密信息性的代價換取前期的發展資本。而當企業規模到達一定程度擁有足夠的信用和抵押品之后，企業可以擺脫銀行的制約和較高的壟斷租金，在信貸市場中以均衡利率自由選擇新的借貸資金。銀行則可以將當前富余的借貸資金給予經過審查的小企業，以提高利率的方式獲取超額利潤。目前中國銀行與中小企業間的關系型融資非常少，即使有也多以社會或者私人關系為基礎，未來關系型融資發展的前景值得期待。

　　關系型融資也存在一定的限制，銀行審查能力有限或是不愿付出審查成本都給銀企關系的建立設置了障礙。在企業使用貸款過程中，銀行的監督成本同樣很高，而且與日本和德國不同的是，中國的政策規定銀行不得在企業中持有股份，削弱了銀行對企業的監督能力。如何在中國的政策和監管環境中發掘行之有效的關系型融資模式是未來需要研究的問題。

　　參考文獻：

　　[1]何韌.日本銀行業關系融資的理論與實踐[J].經濟研究，2005，pp 41-45.

　　[2]童牧.關系型融資研究[D].復旦大學博士學位論文，2004.