摘要：發(fā)電企業(yè)通過資本市場可以在短時間內(nèi)實現(xiàn)資本擴(kuò)充，達(dá)到企業(yè)的快速發(fā)展。在資本運(yùn)作中需要采取一定的策略和避免認(rèn)識上的誤區(qū)，本文分析了發(fā)電企業(yè)資本運(yùn)作的戰(zhàn)略選擇及需避免的認(rèn)識上的誤區(qū)，具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。
　　關(guān)鍵詞：發(fā)電企業(yè)，資本運(yùn)作，戰(zhàn)略，誤區(qū)
　　
　　一、發(fā)電企業(yè)資本運(yùn)作方式的戰(zhàn)略選擇
　　隨著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入，發(fā)電企業(yè)作為完全意義上的市場主體參與市場競爭，面臨著越來越復(fù)雜的外部環(huán)境。發(fā)電企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略是否正確，將直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展，決定著企業(yè)能否在競爭中取勝。通過運(yùn)用資本運(yùn)作的各種手段能夠更好地實施企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。因此要從戰(zhàn)略的高度，重新審視新形勢下企業(yè)的發(fā)展問題。
　　企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，是企業(yè)為了持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，通過對市場環(huán)境、宏觀條件、本行業(yè)發(fā)展趨勢和地區(qū)同行業(yè)的動態(tài)分析，研究確定本企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)和使命。要實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，必須使企業(yè)的資本放大、增值，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中處于較高層次，獲得超額利潤。資本運(yùn)作是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制建立過程中提出的一個新的經(jīng)濟(jì)范疇。企業(yè)是資本的載體，資本是企業(yè)的血液。
　　關(guān)于資本運(yùn)作策略及選擇，從資本價值總額變動觀察，資本運(yùn)作一般有三種方式：一是做加法，即實行跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的聯(lián)合，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益；二是做減法，即淘汰一批虧損企業(yè)，以及低水平、重復(fù)建設(shè)企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展減虧解困；三是做乘法，即走聯(lián)合、并購、控股、參股之路，在啟動存量資產(chǎn)，縮短建設(shè)周期，促進(jìn)存量資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益。就企業(yè)自身的經(jīng)營情況來看主要有以下幾種情況：
　　1.1具有經(jīng)營優(yōu)勢的發(fā)電企業(yè)資本運(yùn)作策略
　　優(yōu)勢發(fā)電企業(yè)因科技水平領(lǐng)先，市場占有率高，規(guī)模達(dá)省級、國家級，多元化經(jīng)營效益可觀，宜采用股票上市、控股擴(kuò)張、收購兼并、跨國投資經(jīng)營等方式或方式組合實施資本運(yùn)作，壯大生產(chǎn)規(guī)模。
　　(l)股票上市。發(fā)電企業(yè)通過公開發(fā)行股票募集社會閑散資本，是資本運(yùn)作的高級形式，有條件的企業(yè)都應(yīng)積極爭取運(yùn)用這種方式。很多發(fā)電企業(yè)現(xiàn)在都有“上市情結(jié)”，認(rèn)為只有上市了，企業(yè)才是成功的。其實，一個效益好的企業(yè)，是選擇負(fù)債經(jīng)營還是募集股份，應(yīng)該考慮它的利弊。每一個企業(yè)都有一個客觀合理的負(fù)債比例，如果企業(yè)的負(fù)債比例沒有達(dá)到合理的負(fù)債比例，那就造成負(fù)債資源的浪費(fèi)。對一個好企業(yè)，如果負(fù)債經(jīng)營、募集股份，這兩者都可以實現(xiàn)，它就不一定要上市。一個非常好的企業(yè)，外部投資是給別人機(jī)會；一個非常差的企業(yè)，外部投資是融別人的錢。好的企業(yè)應(yīng)該把機(jī)會留給自己。更實際的主要經(jīng)營點應(yīng)該是負(fù)債經(jīng)營，找貸款。
　　(2)兼并上市。即從購買、吸收式、近期股式和承擔(dān)債務(wù)方式并購弱勢企業(yè)，發(fā)展新產(chǎn)品。對于任何一個要實施并購行為的企業(yè)來說，都應(yīng)該選擇適當(dāng)?shù)牟①彶呗裕�以保證并購行為能夠取得成功。但是并購的開展必須以企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，不能忽視并購的成本與風(fēng)險而盲目實施并購計劃，否則就會導(dǎo)致1+1小于2的負(fù)效應(yīng)。
　　(3)跨國投資經(jīng)營。企業(yè)經(jīng)營的國際化已成為一種發(fā)展趨勢，過去多數(shù)企業(yè)的國際化經(jīng)營主要停留在直接出口、間接出口和補(bǔ)償貿(mào)易等初級形式上，難以在國際市場取得競爭優(yōu)勢。現(xiàn)在搞資本運(yùn)作，優(yōu)勢企業(yè)可更多地采用合資經(jīng)營、獨(dú)立經(jīng)營、跨國并購、海外上市等國際化經(jīng)營的高級形式，在海外投資辦廠、設(shè)立公司，充分利用國外的資本和生產(chǎn)要素，從資本運(yùn)作的高度營運(yùn)國際資本，提高企業(yè)在國際市場的競爭實力。
　　1.2具有優(yōu)勢潛力的發(fā)電企業(yè)資本運(yùn)作策略
　　這類發(fā)電企業(yè)雖達(dá)不到優(yōu)勢企業(yè)的條件，其所存在的弱勢在于規(guī)模小、負(fù)擔(dān)重、債務(wù)多、資本缺，宜采用參股聯(lián)合，利用外資嫁接改造，二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，無形資產(chǎn)資本化等形式，把企業(yè)規(guī)模盤大，增強(qiáng)實力。
　　(1)參股聯(lián)合。企業(yè)法人通過共同出資參股，組建有限責(zé)任公司，或者在企業(yè)內(nèi)部實行勞動合作與資本合作的有機(jī)組合，成立股份合作制企業(yè)。
　　(2)利用外資嫁接改造。吸引外商共辦合資企業(yè)，是資本運(yùn)作的重要形式，通過此種形式既可利用國外資本，又可引入先進(jìn)的技術(shù)和管理方法，走發(fā)展的捷徑。
　　(3)二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。由于優(yōu)而無勢一時不具備直接上市的條件，可通過二級市場買“殼”上市或者向社會公開募集資本，實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。此并購方式的優(yōu)點是上市公司通過投資控股方式可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，推動股本擴(kuò)張，增加資金募集量，充分利用其“殼資源”，規(guī)避了初始的上市程序和企業(yè)“包裝過程”，可以節(jié)省時間，提高效率。
　　(4)無形資產(chǎn)資本化。目前許多發(fā)電企業(yè)已認(rèn)識到了商譽(yù)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)的重要性及管好用活這些無形資產(chǎn)對于企業(yè)資本運(yùn)作的重要作用，除優(yōu)勢企業(yè)利用品牌、技術(shù)等進(jìn)行資本擴(kuò)張外，眾多的優(yōu)而無勢企業(yè)也可以營運(yùn)無形資產(chǎn)為契機(jī)盤活資產(chǎn)、籌措資本。無形資產(chǎn)具有強(qiáng)大的市場開拓力、文化內(nèi)蓄力、信譽(yù)輻射力、資本擴(kuò)張力和超常獲利力。
　　1.3經(jīng)營較為劣勢的發(fā)電企業(yè)資本運(yùn)作策略
　　這類企業(yè)資產(chǎn)狀況不良，生產(chǎn)經(jīng)營欠佳，但與優(yōu)勢企業(yè)一樣，也可通過資本運(yùn)作解決經(jīng)營中無法解決的難題，尋找企業(yè)的最佳經(jīng)營模式。僅把劣勢企業(yè)的資本運(yùn)作理解為“破產(chǎn)、逃債、人員下崗”是狹隘的。劣勢企業(yè)完全可以充當(dāng)資本運(yùn)作的主體，它們宜采用租賃、托管、投靠聯(lián)合、債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓閑置廠房和設(shè)備、房地產(chǎn)置換等形式擺脫困境。亦可以在適當(dāng)?shù)那闆r下對負(fù)債無力償還的企業(yè)采取將不良債權(quán)作為對該企業(yè)的投資的形式轉(zhuǎn)換為股權(quán)，如果需要，再進(jìn)一步追加投資以達(dá)到控股目的。
　　1.4扭虧無望、嚴(yán)重資不抵債發(fā)電企業(yè)的資本運(yùn)作策略
　　這類企業(yè)宜采用拍賣出售、折細(xì)變現(xiàn)、破產(chǎn)重組等方式。對長期虧損，人員較多，缺乏發(fā)展創(chuàng)造能力的發(fā)電企業(yè)，通過拍賣，將企業(yè)整體出售或折細(xì)變現(xiàn)出售。對嚴(yán)重資不抵債、扭虧無望的企業(yè)，依據(jù)《破產(chǎn)法》實施破產(chǎn)處理。
　　上面所述資本運(yùn)作眾多形式歸納起來無非兩條：一是資本集中，即憑借自己的優(yōu)勢，聚集資本，把現(xiàn)有的通過各種方式獲取的資本最有效地利用起來，提高資本運(yùn)作的規(guī)模和效益；二是資本分散，即采取精干主體、分離輔助、內(nèi)部分立、分塊搞活，實行空間轉(zhuǎn)換等方式，以激活呆滯資本。發(fā)電企業(yè)可根據(jù)自身情況，尋求適合自己特點的運(yùn)作方式。

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