投資者關(guān)系管理最早起源于資本市場發(fā)育相對成熟的美國，這是與美國的經(jīng)濟發(fā)展背景是分不開的。為吸引中小投資者的投資，到了1953年，許多大一點的公司都設(shè)立了股東關(guān)系一職。3月份，美國管理協(xié)會出具了第一份關(guān)于股東關(guān)系的研究報告，旨在指導公司股東關(guān)系的操作。

　　【摘要】投資者關(guān)系管理的應用在西方發(fā)達資本市場已經(jīng)相當流行，在我國的具體應用尚處于起步階段，積極探討投資者關(guān)系管理對資本市場的影響作用，對我國投資者關(guān)系管理工作的開展，和資本市場的健康發(fā)展具有重要的作用。

　　【關(guān)鍵詞】投資管理論文,投資者,管理

　　一、投資者關(guān)系管理概述

　　這一年，美國管理協(xié)會的主要支持者通用電器公司主席RalphCordiner最早提出了IRM，并在他的領(lǐng)導下成立了一個IRM部門，這樣IRM作為一個獨立的術(shù)語產(chǎn)生了。

　　全美投資者關(guān)系協(xié)會（NIRI）把投資者關(guān)系管理定義為公司為了實現(xiàn)公司價值最大化的目標而運用金融、傳播和市場營銷等手段來管理公司與金融機構(gòu)及其他投資者之間的信息交流。

　　英國投資者關(guān)系協(xié)會（IRS）把投資者關(guān)系管理界定為公司與現(xiàn)有投資者和潛在投資者保持對話，向他們披露有關(guān)公司近況和前景的精確信息，以幫助投資者群體在信息公開的市場上形成真實合理的股票價格。因此，投資者關(guān)系管理會對公司市場價值產(chǎn)生有利的影響，有利于降低企業(yè)的投融資成本，并優(yōu)化經(jīng)濟環(huán)境。

　　筆者認為，從投資者關(guān)系管理產(chǎn)生的初衷來看，這是公司的一種內(nèi)部治理制度，主要目的是吸引中小投資者投資。而隨著投資者關(guān)系管理的發(fā)展和各種投資者關(guān)系管理組織的建立，形成了一種外界對于公司治理的監(jiān)督，投資者關(guān)系管理的意義偏向于對中小投資者的保護和有利于市場對公司形成真實的股價水平。

　　二、投資者關(guān)系管理文獻綜述

　　李勝楠，李建波（2004）認為市場中交易雙方對交易所擁有的信息或知識存在明顯的差異，從而導致了擁有信息優(yōu)勢的一方在交易中處于有利的地位，交易者是在不完全信息條件下決定其交易行為的，這樣會導致投資者和信貸者將會要求更高的資本報酬，以補償其風險或進行財務分析的成本，導致企業(yè)籌資活動的困難和資本成本的上升。而實施有效的IRM可以減少非對稱信息，降低資本成本。

　　馬連福，趙穎（2006）認為，的核心是公司董事及高級管理人員履行自己的誠信義務。所以，一個公司自愿的、主動的引進IRM將有助于加快公司內(nèi)部治理的進程，推動證券市場各參與主體營造誠信互利的氛圍。

　　唐國瓊，朱偉（2003）通過對中外案例的分析，總結(jié)了IRM的基本內(nèi)容是：相關(guān)內(nèi)容的分析研究，相關(guān)人員的信息溝通，公共關(guān)系的建立與維護，危機管理，參與公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定和相關(guān)的專業(yè)培訓工作六個方面。

　　辛清泉，楊德明，陳念（2006）通過對網(wǎng)站進行IRM的公司的實證研究發(fā)現(xiàn)上市公司進行IRM的真正動機并不是為了保護中小投資者的利益，而更多的是一種自利行為。

　　楊德明，王彥超，辛清泉（2007）實證檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司投資者關(guān)系對公司市場價值產(chǎn)生了顯著的正向影響，但對公司治理水平、會計業(yè)績均無顯著影響。這是由于“一股獨大”的背景，以及法律制度無法有效保障中小股東利益的缺陷導致了中小股東“以腳投票”的方式無法直接影響或約束上市公司高層的決策（即公司治理機制）。故而上市公司投資者關(guān)系雖然可以影響流通股股東“以腳投票”的決策（即公司市場價值），但卻無法促進公司治理水平的提高。

　　劉善敏，林斌，聶毅俊（2008）以滬市04、05年上市公司為樣本，通過構(gòu)建公司網(wǎng)站投資者關(guān)系指數(shù)從信息披露與戰(zhàn)略管理兩個角度分析上市公司IRM對股權(quán)融資成本的影響，實證發(fā)現(xiàn)公司網(wǎng)站投資者關(guān)系指數(shù)與公司股權(quán)融資成本負相關(guān)。

　　郝臣，李禮（2005）以400家境內(nèi)網(wǎng)站中設(shè)有投資者關(guān)系欄目的上市公司為樣本，他們認為，我國進行IRM的上市公司，IRM的內(nèi)容也主要集中在信息溝通基礎(chǔ)工作上，缺乏與投資者的互動，不能觸及公司的戰(zhàn)略制定，危機管理和公共關(guān)系。另外，他們還認為缺乏專業(yè)的IR機構(gòu)和人才在一定程度上阻礙了我國IRM的發(fā)展。

　　肖斌卿，李心丹，顧妍，王樹華（2007）基于南京大學投資者關(guān)系管理評價體系，以A股560個上市公司為樣本，通過實證研究發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績與投資者關(guān)系管理存在顯著的內(nèi)生性。

　　南京大學投資者關(guān)系管理評價體系涵蓋了上市公司與投資界的互動溝通活動、信息披露活動以及實施該活動的效果，因此，這種評價比單純基于互聯(lián)網(wǎng)或者年報的內(nèi)容分析法得到的評價體系要更具有科學性和客觀性。

　　王秀（2011）通過財務視角研究IRM與公司業(yè)績的關(guān)系，以中國2007年投資者關(guān)系管理年會百強獲獎公司為基礎(chǔ)，選取了70家獲獎公司和70家與之相匹配的非獲獎公司作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)公司IRM的水平預期公司業(yè)績正相關(guān)。并且以上市公司2009年的年度報告數(shù)據(jù)作為依據(jù)，進行實證檢驗發(fā)現(xiàn)，投資者關(guān)系管理同股票流動性存在負相關(guān)關(guān)系，與公司價值和公司盈利能力均存在正相關(guān)關(guān)系。

　　李心丹，肖斌卿，張兵，朱洪亮（2007）運用南京大學上市公司投資者關(guān)系管理指數(shù)，在國內(nèi)文獻中首次來研究中國投資者關(guān)系管理和公司價值的相關(guān)關(guān)系，借鑒Merton（1987）的不完全信息下資本市場均衡模型和Chen等（2003）建立公司治理與資本成本關(guān)聯(lián)模型的思路，進行實證研究發(fā)現(xiàn)中國上市公司投資者關(guān)系管理能夠提升公司價值，原因是好的IRM水平使上市公司有較好的盈利水平和股本擴張能力，并且投資者也愿意支付相應的溢價。他們研究還發(fā)現(xiàn)，高IRM水平的價值效應更加顯著。低水平的IRM影響了其對公司市場價值的提升作用。

　　李心丹，肖斌卿，王樹華，劉玉燦（2006）架構(gòu)了中國投資者關(guān)系管理結(jié)構(gòu)模型，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一套系統(tǒng)完整的評價指標體系，即南京大學投資者關(guān)系管理指數(shù)（CIRI），并以該指數(shù)的評價體系為工具對2004年中國A股上市公司投資者關(guān)系管理進行評價，得到了中國上市公司投資者關(guān)系管理50強。

　　萬曉文，王秀，李明望（2010）通過對西方IR近幾年研究的評述與分析，為我國IR的建設(shè)與發(fā)展提出建議。認為IRM要積極利用互聯(lián)網(wǎng)進行開展工作，提高工作效率。

　　三、總結(jié)

　　從理論與實證的研究結(jié)果來看，IRM有利于公司資本成本的降低，公司股票流動性的提高和企業(yè)價值的增加，這說明IRM是對公司有利的一項管理工作。但由于我國對于投資者關(guān)系指標沒有一個統(tǒng)一標準，進行量化比較困難，所以，相關(guān)的研究還比較少，很多都是從一些側(cè)面進行說明問題。隨著我國投資者關(guān)系指標的完善，IRM對資本資本市場的影響作用尚需要進一步的研究。

　　參考文獻：

　　[1]李心丹，肖斌卿，張兵，朱洪亮.投資者關(guān)系管理能提升上市公司價值嗎？——基于中國A股上市公司投資者關(guān)系管理調(diào)查的實證研究[J].管理世界，2007，9：117-12.

　　[2]李勝楠，牛建波.非對稱信息與投資者關(guān)系管理研究[J].管理科學，2004，04：92-96.

　　[3]馬連福，陳德球，高麗.投資者關(guān)系管理、現(xiàn)金流權(quán)與公司價值——基于中國家族上市公司的實證研究[J].山西財經(jīng)大學學報，2007，12：72-79.

　　[4]肖斌卿，李心丹，顧妍，王樹華.中國上市公司投資者關(guān)系與公司治理——來自A股公司投資者關(guān)系調(diào)查的證據(jù)[J].南開管理評論，2007，03：51-60.

　　[5]楊德明，王彥超，辛清泉.投資者關(guān)系管理、公司治理與企業(yè)業(yè)績[J].南開管理評論，2007，03：43-50.

　　[6]萬曉文，王秀，李明望.西方投資者關(guān)系管理評介[J].外國經(jīng)濟與管理，2010，04：54-60.