目前中國車市出現(xiàn)的放緩的增長的勢態(tài)，一些資金實力較弱的經(jīng)銷商遇到困難，而我國各大汽車經(jīng)銷商集團獲得了擴張自身勢力的良機，隨著《關(guān)于促進汽車流通業(yè)“十二五”發(fā)展的指導意見》的出臺，各大汽車經(jīng)銷商集團都在通過不同的方式擴充自身實力，本文通過2012年汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟中兩大并購消息，即寶信收購NCGA以及龐大雙龍對中汽南華股權(quán)的收購為案例，進行分析，探討我國汽車經(jīng)銷商的并購動作及并購對未來發(fā)展趨勢產(chǎn)生的經(jīng)濟學意義。

　　《汽車技術(shù)》以報道汽車整車及其零部件設計、研究、試驗、材料、工藝、使用和維修等方面的應用技術(shù)為主，并兼有理論研究和普及知識。能夠及時地為汽車行業(yè)工程技術(shù)人員、管理干部、技術(shù)工人、駕駛?cè)藛T及大專院校相關(guān)專業(yè)師生提供具有較高學術(shù)價值和實用價值的汽車技術(shù)。

　　一、概述

　　2012年我國汽車市場增長放緩，汽車流通領(lǐng)域陷入了盈利低谷，今年各大經(jīng)銷商集團開始紛紛謀求轉(zhuǎn)型，涌入到資本和服務市場，并購擴張大戲正不斷上演。

　　產(chǎn)能過剩，經(jīng)銷商網(wǎng)絡擴張，促使了汽車流通領(lǐng)域陷入盈利低谷。由于歐債危機部分豪華品牌將中國以外的過剩產(chǎn)品大規(guī)模轉(zhuǎn)嫁中國市場，導致價格戰(zhàn)爆發(fā)，直接壓縮了經(jīng)銷商的利潤空間。產(chǎn)能過剩引發(fā)汽車行業(yè)的銷售價格繼續(xù)下跌，2011年中國的汽車經(jīng)銷商網(wǎng)點數(shù)量增長21%，達16300家，其中本土整車廠商的經(jīng)銷商網(wǎng)點數(shù)量在兩年內(nèi)增長36%，競爭的日益激烈，產(chǎn)能嚴重過剩的車企不得不把零售價格折扣維持在5%到15%甚至更高水平。加上目前我國的經(jīng)銷商集中度不夠高，截止，到2011年，在國家工商局注冊的汽車經(jīng)銷商超過6萬家，其中75%是非集團性質(zhì)的單店經(jīng)營，經(jīng)銷商的單店經(jīng)營管理也使盈利受限。

　　政策鼓勵下，規(guī)模化發(fā)展的時代即將到來，經(jīng)銷商集團優(yōu)勢日漸凸顯。2011年12月17日，商務部公布了《關(guān)于促進汽車流通業(yè)“十二五”發(fā)展的指導意見》(下稱《意見》)。《意見》明確了汽車流通業(yè)發(fā)展的指導思想、發(fā)展目標、主要任務和保障措施，是“十二五”期間我國汽車流通業(yè)發(fā)展的指導性文件。根據(jù)規(guī)劃，汽車流通行業(yè)將出現(xiàn)收入超過千億的經(jīng)銷商集團。《意見》稱，十二五期間，零售百強企業(yè)營業(yè)額占行業(yè)營業(yè)總量的比重要超過30%，同時培育30家主營業(yè)務超過100億元的區(qū)域性汽車流通企業(yè)，3-5家超過1000億元的大型汽車流通企業(yè)。

　　二、案例概況

　　1.寶信汽車3.5億收購燕駿汽車集團

　　寶信汽車拆分自上海開隆汽車集團，2011年12月成功赴港上市，發(fā)行股票3.79億股，每股發(fā)行價8.50港元，募集資金32.24億港元。它是以經(jīng)營眾多世界知名品牌汽車4S店為主業(yè)的汽車銷售服務集團。自創(chuàng)立以來，先后建立了寶馬、奧迪、路虎、捷豹、凱迪拉克等豪華品牌及一汽豐田、廣汽豐田、廣州本田、上海通用別克、雪佛蘭等中高檔品牌的多家4S經(jīng)銷店。經(jīng)銷和服務網(wǎng)點主要分布于經(jīng)濟發(fā)達、人口稠密、市場潛力巨大的長三角、東北老工業(yè)基地及華東、華北等廣大地區(qū)。現(xiàn)已成為國內(nèi)最具影響力和經(jīng)營實力的汽車專業(yè)銷售、服務企業(yè)集團之一。

　　燕駿汽車成立于1995年，主要經(jīng)營高端品牌的汽車經(jīng)銷業(yè)務，是一家純外資企業(yè)。其代理的品牌包括寶馬、MINI、沃爾沃、捷豹、陸虎以及保時捷，擁有和運營的經(jīng)銷商品牌包括燕寶、燕豪和燕英捷。公司下屬經(jīng)銷商主要分布于北京、華北和西北地區(qū)2010年整車銷售達到1.5萬輛，維修臺次達到12萬輛。

　　2012年8月30日，在香港上市的寶信汽車發(fā)布公告，寶信汽車以總代價3.05億美元，向花旗、私募基金Pangaea One、Apollo Global Management等賣方，收購在內(nèi)地從事豪華汽車經(jīng)銷業(yè)務的NCGA Holdings Limited，此次收購將以現(xiàn)金、發(fā)行債券及代價股份方式支付。其中，寶信汽車將支付2.326億美元現(xiàn)金，同時向賣方發(fā)行總值5816萬美元債券，年利率為5.65%，并會通過發(fā)行代價股份支付部分代價，發(fā)行價為3.974元。該公司將會發(fā)行合共2857萬股，占該公司擴大后已發(fā)行股本的1.12%。收購完成后，燕駿汽車將成為寶信的全資附屬公司。

　　本次收購，將有助于寶信鞏固寶馬和MINI兩個品牌的領(lǐng)先經(jīng)銷地位，豐富了該公司豪華及超豪華汽車的經(jīng)銷組合。充實了豪華車的經(jīng)銷網(wǎng)店數(shù)量的同時，將觸角從華東區(qū)域擴展至華北區(qū)域。

　　2.龐大集團收購中汽南華股權(quán)

　　2012年9月4日，龐大雙龍(北京)汽車銷售有限公司宣布完成對中汽南華股權(quán)的收購，龐大雙龍由此成為韓國雙龍汽車在中國大陸地區(qū)唯一總代理商。進一步強化統(tǒng)一雙龍汽車市場形象，加強經(jīng)銷商管理和產(chǎn)品價格管理打下堅實基礎。本次收購有利于提高雙龍汽車在中國的銷售，又有利于提升對雙龍車主的服務，更有利于拓展未來的發(fā)展空間。

　　三、案例分析

　　1.并購的效應分析

　　(1)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，降低成本費用。汽車經(jīng)銷商的收購行為，長期下去將有助于改變國內(nèi)汽車流通環(huán)節(jié)的“分、散、小”的現(xiàn)狀。據(jù)工商部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011年初，我國汽車品牌的經(jīng)銷商數(shù)量已經(jīng)超過了6.5萬家。2011年中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的汽車經(jīng)銷商百強榜中，百強汽車經(jīng)銷商的總共銷量為392萬輛，約為全國總銷量的六分之一，所包含的經(jīng)營網(wǎng)店數(shù)量為5665家，其中授權(quán)4S店僅為3952家。為了培育汽車零售環(huán)節(jié)，2011年年底，商務部曾經(jīng)出臺的《關(guān)于促進汽車流通業(yè)“十二五”發(fā)展的指導意見》，政策導向和鼓勵將促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，要求提高行業(yè)的集中度，力爭到“十二五”末，汽車零售百強企業(yè)營業(yè)額占行業(yè)總量的比重超過30%。

　　(2)提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。隨著經(jīng)銷商實力范圍擴大，市場地位提升，從長期看，能夠改變產(chǎn)商地位不平衡關(guān)系。十二五指導意見指出，將培育30家主營業(yè)務收入超100億元的區(qū)域性汽車流通企業(yè)，3～5家超1000億元的大型汽車流通企業(yè)。龐大收購案例中，通過銷售網(wǎng)絡覆蓋面的加強，雙龍汽車在中國市場銷售將全面提升。在成為雙龍汽車中國唯一銷售總代理后，龐大雙龍可以不受牽制地實施長遠發(fā)展方針，執(zhí)行統(tǒng)一銷售策略，推行同一優(yōu)惠促銷方案，從而把國內(nèi)銷售網(wǎng)絡打造成一個高度整合，高效運行的銷售平臺。大型汽車貿(mào)易集團的逆市擴張，有利于資源的整合，降低成本，形成規(guī)模效應，更好地應對未來車市的風險，重組之后，能夠把眾多零散的品牌進行整合，有利于企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)銷商汽車在市場將具備“討價還價”的話語權(quán)，實力“分散小”的局面也將被扭轉(zhuǎn)。

　　2.并購風險分析

　　企業(yè)并購后可以產(chǎn)生協(xié)同效應，可以合理配置資源，可以減少內(nèi)部競爭等多方面有利于企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢。但未來資本會更加青睞效益，而不是規(guī)模，規(guī)模大但利潤低甚至賠錢的汽車經(jīng)銷商集團對資本來說也有可能是包袱，而不是獲得收益的好工具。汽車經(jīng)銷商利用國內(nèi)或國外資本在我國進行并購重組，其中財務風險最為突出，由于外資品牌汽車市場龐大，中外并購案例中人力資源及企業(yè)文化的并購風險也不可避免。

　　(1)并購財務風險

　　寶信通過超過3億美元的資本完成大規(guī)模的并購，收購公告發(fā)布后，寶信汽車當日全天股價下跌2%，午間最大跌幅甚至達到7.25%。這表示了資本市場對寶信汽車的此次收購并不看好，可以看出本次并購動作帶來的短期市場反應并不樂觀。汽車經(jīng)銷商只有規(guī)模足夠大，才能壓低制造商的出廠價格，拉長資金的結(jié)算周期，于是通過并購提高采購集中度。但此舉又帶來嚴重的財務壓力，很可能導致增收不增利。

　　汽車經(jīng)銷商龐大集團加速擴張的同時，第三季度利潤卻出現(xiàn)下滑趨勢。但從龐大集團最近公布的三季度報表中發(fā)現(xiàn)，在2012年前三個季度，該公司創(chuàng)下上市以來的首次季度虧損，虧損額高達5.16億元。2012年上半年龐大集團雖實現(xiàn)凈利潤2.33億元，但同比已減少42.28%。本次虧損的主要原因是高速的擴張在沒有整體好轉(zhuǎn)的環(huán)境中，財務風險的增大。

　　(2)營運風險和安置被收購企業(yè)員工風險不可避免

　　經(jīng)銷商兼并集中化是趨勢，淘汰經(jīng)營狀況不好的經(jīng)銷商，將服務好、善于經(jīng)營的經(jīng)銷商集團留到最后，但是在并購浪潮中也必須要注意，對被收購企業(yè)的人力資源整合。

　　燕駿汽車為外資企業(yè)，在寶信收購燕駿此類跨國并購案例中，企業(yè)文化的整合十分重要。原來的外企員工身份想民企員工身份轉(zhuǎn)化，需要適應的過程，也需要收購方合理的解決安置問題。寶信的收購公告中沒有提及中方員工的安置，并購消息宣布后，燕駿汽車出現(xiàn)了員工罷工，美資董事會隨后給出的解決方案也沒能令員工滿意。

　　在市場放緩的形勢下，目前中國汽車市場已經(jīng)進入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型期，兼并重組將成為汽車流通領(lǐng)域的一個趨勢。大型經(jīng)銷商集團的形成，能夠擴大經(jīng)營規(guī)模，提高資源利用效率，有利于未來發(fā)展，同時對于經(jīng)營不善的單店經(jīng)銷商，也是企業(yè)轉(zhuǎn)型的時機。

　　但是，僅憑借快速擴張，謀求規(guī)模效益并不能實質(zhì)上解決盈利空間壓縮的困境，并購帶來的風險需要企業(yè)合理規(guī)避。并且，在未來，汽車經(jīng)銷商們恐怕還需要積極轉(zhuǎn)變經(jīng)銷模式，拓展盈利渠道，對于經(jīng)銷商的發(fā)展較為重要，只有不斷地尋求改變，才能在激烈的競爭中立于不敗之地。