近年來，全球經(jīng)濟失衡的程度和范圍不斷擴大，美國等發(fā)達經(jīng)濟體長期的貿(mào)易赤字，而中國等新興經(jīng)濟體則呈現(xiàn)長期的貿(mào)易盈余，不僅中美之間，英國、日本、德國也都面臨著類似的問題。本文是一篇國際貿(mào)易論文范文，主要論述了金融約束與中國地區(qū)制造業(yè)進口的二元邊際。

　　摘要：經(jīng)濟全球化的背景之下，在中國出口隨著經(jīng)濟增長迅速膨脹的同時，進口需求卻非常低迷，貿(mào)易順差不斷擴大。文章研究發(fā)現(xiàn)，中國的金融體系對富有活力的非國有經(jīng)濟部門具有選擇性的信貸壓制現(xiàn)象，顯著制約了制造業(yè)部門的進口需求。通過對進口結(jié)構(gòu)進行進一步的二元分解發(fā)現(xiàn)，這種金融約束作用主要是通過影響廣度邊際來實現(xiàn)的，對深度邊際影響不大。FDI在一定程度上緩解了國內(nèi)的借貸約束，對產(chǎn)業(yè)進口起到了一定的支持作用。文章建議是著力改革和完善金融市場，通過加快資本市場發(fā)展，允許民間資本進入銀行，加強市場競爭等措施，使金融系統(tǒng)更好地為企業(yè)，特別是廣大中小民營企業(yè)服務。這樣才會解決經(jīng)濟失衡所帶來的一系列問題，也能更好地推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級換代，改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

　　關(guān)鍵詞：進口結(jié)構(gòu),金融約束,二元邊際,外國直接投資

　　一、 引言

　　 從20世紀90年代開始，全球經(jīng)濟開始出現(xiàn)不平衡。自2008年金融危機之后，貿(mào)易赤字嚴重的國家美國和冰島遭受了沉重的打擊。全球經(jīng)濟失衡成為各方關(guān)注的焦點。

　　我國的對外貿(mào)易一直呈現(xiàn)著很不平衡的狀態(tài)，且盈余占經(jīng)濟總量的比重不斷攀升，從1999年的1.92%上升到了2007年的11.31%。2001年～2010年間，中國的進出口總額從5 096億美元增長到29 728億美元，年均增長近22%(這還包括了2008年受到的金融危機沖擊受到的增速降緩)，而這期間貿(mào)易順差的年均增長率更是高達近26%，進口增速遠遠落后于出口的增速。巨額的貿(mào)易順差使得我國積累了大量的外匯儲備，給人民幣升值帶來很大壓力，同時也加劇了我國同美國等貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易摩擦。我們不禁疑問，為何進口需求會大幅落后于出口?

　　二、 文獻綜述

　　長期以來，對于國際貿(mào)易的研究主要集中在出口貿(mào)易上，而對進口貿(mào)易的關(guān)注則比較少，甚至始終被認為是國民收入一個漏出的量，是經(jīng)濟增長的減量因子。

　　二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。中國經(jīng)濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組(2007)分析了中國的二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，認為在長期的計劃經(jīng)濟體制下，形成了國有和集體所有的二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。而具有較大就業(yè)創(chuàng)造能力的民營經(jīng)濟部門由于無法得到正規(guī)金融系統(tǒng)的支持而發(fā)展遲緩;另一方面，原本就屬于資本要素比較密集的國有經(jīng)濟部門，則因為收到來自國家金融系統(tǒng)的各種補貼而發(fā)展。由于國家的這種隱性擔保，銀行信貸走上了規(guī)模擴張的道路。有些信貸甚至是指令性的，銀行只管把信貸額度以適合中央銀行風險控制規(guī)則的方式發(fā)放給企業(yè)。使得金融市場資源配置失衡。加劇了國際收支失衡。

　　對外貿(mào)格局。在我國加工貿(mào)易型FDI為主導的貿(mào)易格局下，由于加工貿(mào)易“中間在內(nèi)，兩頭在外”的生產(chǎn)模式，出口額必然會大于進口額，其中的貿(mào)易順差即為加工生產(chǎn)所帶來的經(jīng)濟增加值。由于這些企業(yè)一般會把相當部分的利潤用于再投資，在經(jīng)常項目保持順差的同時，資本項目也將保持順差。因此，出口導向型FDI必然帶來資本項目和經(jīng)常項目雙順差。

　　本文通過對我國的進口產(chǎn)品進行分類分析后發(fā)現(xiàn)，資本密集型的中間品和資本品所占的比重較大，這些產(chǎn)品的進口在很大程度是依賴外部融資的。黃玖立、冼國明(2010)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)以銀行貸款為主的間接融資體系以四大國有銀行為主導，他們通常偏好大規(guī)模但效率低下的國有企業(yè)，而對民企以及中小企業(yè)有選擇性的壓制作用。大部分民營企業(yè)和中小企業(yè)很難得到銀行貸款。這種信貸的偏向作用制約了民營企業(yè)的進口需求。由于企業(yè)得不到外部資金支持，很難獲得進口先進的技術(shù)和裝備，又間接阻礙了民營企業(yè)進行技術(shù)升級和生產(chǎn)率的提高。這在很大程度上也抑制了我國整體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，造成了內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不平衡。

　　三、 計量分析

　　1. 模型。本文主要研究金融約束，特別是中國體制因素所特有的這種信貸偏向?qū)χ圃鞓I(yè)進口的影響，并且對這種影響進行二元分解，發(fā)現(xiàn)其影響路徑。借鑒黃玖立和冼國明(2010)，Rajan和Zingales(1998)的做法，考慮地區(qū)和行業(yè)的兩個維度，采用地區(qū)金融發(fā)展水平和行業(yè)融資依賴程度的交互項作為核心解釋變量的雙向固定效應模型。具體模型設(shè)定如下：

　　Import=β0+lndoutk×RegFinani+ΣIndEk×RegEi+ε+μk+φi(1)

　　下標i表示省份，下標k表示省份。其中，RegFinani為地區(qū)金融發(fā)展水平，lndoutk為產(chǎn)業(yè)融資依賴特征，RegEi為地區(qū)特征，IndEk為產(chǎn)業(yè)特征。

　　2. 數(shù)據(jù)變量。因變量ln_Import：Import進口總額為分地區(qū)分行業(yè)的進口額，數(shù)據(jù)來源于2003《海關(guān)統(tǒng)計年鑒》。根據(jù)同《固定資產(chǎn)投資年鑒》中的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)合并以后的66個行業(yè)來加總核算進口額。為消除異方差，取對數(shù)形式ln_Import進入模型。

　　地區(qū)金融發(fā)展水平RegFinani：地區(qū)金融發(fā)展水平包含三各指標：Regfdi表示FDI密度，具體用兩類外資在實收資本中的比重來表示。Regbanking表示地區(qū)信貸規(guī)模，用利息支出占工業(yè)增加值的比重來表示。Regbias表示信貸偏向，用國有企業(yè)利息支出占所有工業(yè)企業(yè)的利息支出的比重來表示。數(shù)據(jù)來源于“工業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒”，由于2004年數(shù)據(jù)無法獲得，因此取2003年和2005年兩年的平均值帶入模型，以消除波動。

　　產(chǎn)業(yè)融資依賴特征Indoutk：產(chǎn)業(yè)融資依賴特征數(shù)據(jù)取自《固定資產(chǎn)投資年鑒》，為消除波動，取2003年～2006三年的平均值。其中，Indoutk為產(chǎn)業(yè)k對外部資金的依賴程度，用(總的資金來源-自籌資金)/總的資金來源來表示。Indfdik為產(chǎn)業(yè)k對FDI資金的依賴程度，用FDI/總資金來源表示。Indloank為產(chǎn)業(yè)k對貸款的依賴程度，用貸款/總資金來源來表示。 　　產(chǎn)業(yè)特征IndEk：產(chǎn)業(yè)特征的數(shù)據(jù)取自于《中國投入產(chǎn)出表2002》，其中共有123個部門的投入產(chǎn)出表，制造業(yè)部門有77個，通過和固定資產(chǎn)投資年鑒中的產(chǎn)業(yè)進行歸并和剔除，最后得到66個制造業(yè)部門。通過計算各種中間投入要素在行業(yè)總投入中的比重，來表示要素密集度。其中，Indcoal為煤炭投入密度，Indoil為石油投入密度，Indiron為黑色金屬投入密度，indNFerr為有色金屬投入密度。

　　地區(qū)特征RegEi：地區(qū)特征數(shù)據(jù)來自于《中國工業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》，由于2004年數(shù)據(jù)不可得，同樣取2003年和2005年兩年的平均值，以消除波動。通過計算地區(qū)各個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占本地區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值的比重來描述地區(qū)的要素稟賦特征。Regcoal表示煤炭產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，Regoil表示石油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，Regiron表示黑色金屬產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，Regnferr有色金屬產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值。

　　3. 計量結(jié)果。表1報告了模型(1)的回歸結(jié)果，被解釋變量為各地區(qū)各行業(yè)的進口總額的對數(shù)(包含一般貿(mào)易、加工貿(mào)易和其他貿(mào)易的進口總額)，用ln_Import表示。從回歸結(jié)果中可以明顯看出，模型(1)中產(chǎn)業(yè)外部融資依賴程度和地區(qū)信貸密度的交互項系數(shù)顯著為負，這表明在那些依賴外部融資的行業(yè)在信貸投放相對密集的地區(qū)進口額反而較少。表明地區(qū)信貸密度對行業(yè)進口有抑制作用，銀行未能對進口企業(yè)提供有效的信貸支持和服務。

　　另外，我們還發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)外部融資依賴程度和地區(qū)信貸偏向的交互項系數(shù)也顯著為負，表明依賴外部融資的產(chǎn)業(yè)在信貸偏向程度高的地區(qū)進口額低，從而印證了銀行未能有效地為進口企業(yè)提供信貸支持的事實。這是因為，中國的信貸市場存在明顯的偏向性，銀行主要為國有部門或國有企業(yè)提供貸款，而富有效率的非國有企業(yè)卻得不到信貸支持，從而進口需求偏低。

　　那么，信貸偏向所帶來的這種金融抑制是通過什么途徑影響進口的呢?廣度還是深度?由于廣度和深度分別代表著不同的福利含義，因此研究進口的二元邊際對于理解我國的金融約束對進口的影響有重要意義。表2報告了外部融資與進口二元邊際的回歸結(jié)果。被解釋變量prod_coun為各行業(yè)進口產(chǎn)品國家對，表示進口廣度;IN_im為進口總值比上產(chǎn)品國家對，表示進口深度。回歸結(jié)果如表2所示。這表明信貸偏向顯著影響進口以及進口的廣度和深度。另外還說明金融約束對產(chǎn)業(yè)進口的影響主要體現(xiàn)在影響進口的廣度上，這便是金融約束對進口的影響路徑。也就是說銀行的信貸偏向影響了行業(yè)進口的產(chǎn)品種類以及行業(yè)進口的產(chǎn)品的來源國，從而影響了進口總額。

　　通過之前的分析我們知道，進口的廣度和深度對一國的經(jīng)濟有不同的福利含義。進口廣度更能代表一個國家的進口需求。因此，進口廣度的提升對一個國家有積極的福利意義。相反，進口廣度的降低意味著一國的福利損失。我們看到，國內(nèi)的金融抑制顯著影響了進口的廣度，從而壓制進口總值。對我國經(jīng)濟造成了福利損失。

　　四、 穩(wěn)健性分析

　　在上一部分的分析中，我們采用的因變量為沒有區(qū)分貿(mào)易方式的貿(mào)易總額，這可能會影結(jié)果的有效性。因為在前面的分析中我們也指出，中國的貿(mào)易方式以加工貿(mào)易為主(進口額占26.6%)，這種貿(mào)易的顯著特征就是中間在內(nèi)，兩頭在外。因此，這類企業(yè)天然的會進口很多原材料、中間品。而且這類企業(yè)大部分為外資所控制，其資金來源自然主要依賴FDI以及相當部分的利潤再投資。因此，為更好地提現(xiàn)金融抑制對進口，經(jīng)濟失衡的影響，我們分貿(mào)易方式，分別進行加工貿(mào)易和一般貿(mào)易的回歸估計，以此來檢驗結(jié)論的有效性。無論是進口總額還是進口廣度和深度，結(jié)果都是非常顯著的。這也充分印證了我國當前外資主導的加工貿(mào)易格局，即外部資金主要來源于FDI及其利潤再投資。區(qū)位方面，內(nèi)陸信貸投放密集的地區(qū)進口明顯偏低。

　　金融約束主要是通過影響進口廣度來抑制進口的，具體表現(xiàn)為減少了產(chǎn)業(yè)獲得更多種類，更多來源國的商品，制約了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的升級和發(fā)展。對于國內(nèi)的企業(yè)和消費者來說是一種福利損失。計量結(jié)果顯著支持了這一觀點。因此，前文判斷是穩(wěn)健可信的。

　　五、 結(jié)論

　　本文利用海關(guān)hs6分位貿(mào)易數(shù)據(jù)，工業(yè)統(tǒng)計年鑒固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒等產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，共涉及31個省，66個行業(yè)，從地區(qū)和行業(yè)兩個維度。研究了金融抑制對進口的影響路徑。借鑒新新貿(mào)易理論的研究成果Melitz(2003)，從微觀角度把進口總值分解為廣度邊際和深度邊際，進口廣度的提升對一國有著積極的福利含義。我們發(fā)現(xiàn)，金融抑制是通過進口廣度對行業(yè)進口產(chǎn)生影響的，即影響進口產(chǎn)品的種類和進口產(chǎn)品來源國的數(shù)目。這不但造成了國內(nèi)消費者的福利損失，抑制產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的升級換代，而且也是我國經(jīng)濟增長長期的失衡的主要原因。

　　因此要提升進口需求，改善經(jīng)濟失衡的狀況。本文給出的建議是著力改革和完善金融市場，通過加快資本市場發(fā)展，允許民間資本進入銀行，加強市場競爭等措施，使金融系統(tǒng)更好地為企業(yè)，特別是廣大中小民營企業(yè)服務。這樣才會解決經(jīng)濟失衡所帶來的一系列問題，也能更好地推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級換代，改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

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