信息披露主要是指公眾公司以招股說明書、上市公告書以及定期報告和臨時報告等形式，把公司及與公司相關(guān)的信息，向投資者和社會公眾公開披露的行為。本文主要針對公司網(wǎng)站自愿性信息披露評價表的構(gòu)建及應(yīng)用進行了一些論述，文章是一篇論文普刊投稿的論文范文。

　　【摘要】在互聯(lián)網(wǎng)時代，新潮而實用的公司網(wǎng)站自愿性信息披露越來越受到大家的關(guān)注。文章在借鑒國外成熟研究成果的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了公司網(wǎng)站自愿性信息披露評價表，并在創(chuàng)業(yè)板上市公司網(wǎng)站上進行應(yīng)用，還對其進行了評價、分析，旨在完善公司網(wǎng)站自愿性信息披露體系，提高公司網(wǎng)站自愿性信息披露的質(zhì)量。

　　【關(guān)鍵詞】公司網(wǎng)站,自愿性信息,評價表

　　自愿性信息披露是指公認會計準則和證券監(jiān)管部門明確要求披露的基本財務(wù)信息之外的，由上市公司主動披露的信息。這是2001年美國財務(wù)會計準則委員會(FASB)在《改進財務(wù)報告：增加自愿性信息披露》報告中給自愿性信息披露下的定義。2003年，何衛(wèi)東在深圳證券交易所研究報告的《上市公司自愿性信息披露研究》一文中指出，自愿性信息披露是公司基于公司形象、投資者關(guān)系、回避訴訟風(fēng)險等動機而主動披露的信息。我國證券市場的相關(guān)政策法規(guī)，如《證券法》、《公司法》及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則》都表明：除強制性信息披露外，允許并鼓勵公司對某些信息進行自愿性披露，這些信息包括公司經(jīng)營狀況、經(jīng)營計劃、經(jīng)營環(huán)境、戰(zhàn)略規(guī)劃、發(fā)展前景以及企業(yè)文化建設(shè)等。而公司網(wǎng)站自愿性信息披露，主要是指公司借助公司網(wǎng)站這一渠道進行自愿性信息的披露。

　　一、公司網(wǎng)站自愿性信息披露的發(fā)展

　　20世紀90年代，美國證券交易委員會(SEC)就鼓勵上市公司可以通過網(wǎng)站將各自的信息傳遞給信息使用者(Lymer，1999)。Gray、Debreceny(1997)考察了“財富500強”中的前50名公司，發(fā)現(xiàn)其中98%擁有各自網(wǎng)站，68%在各自網(wǎng)站披露了可下載的年度報告，36%披露了年度審計報告。Ashbaugh等(1999)對美國投資管理與研究協(xié)會(AIMR)的290家樣本公司進行研究發(fā)現(xiàn)，89%的樣本公司有公司網(wǎng)站，其中70%披露了網(wǎng)絡(luò)財務(wù)報告。2000年，美國財務(wù)會計準則委員會研究了“財富100強”，發(fā)現(xiàn)99%擁有網(wǎng)站，擁有網(wǎng)站中的94%公司有投資者關(guān)系頁面并以HTML或PDF格式或同時運用兩種格式披露了年度報告。可見，公司在各自網(wǎng)站披露信息成逐年上升趨勢(龔超，2010)。

　　在我國，公司網(wǎng)站自愿性信息披露的發(fā)展起步雖晚，但是發(fā)展迅速。潘琰(2000)對當時我國上市公司利用網(wǎng)站披露財務(wù)報告的現(xiàn)狀進行了調(diào)查。該項調(diào)查通過自己設(shè)計網(wǎng)上財務(wù)信息披露情況調(diào)查表，調(diào)查了28項指標，包括應(yīng)用水平、重視程度、披露形式和數(shù)量、披露內(nèi)容和質(zhì)量等。筆者從上市公司速查手冊、雅虎中國網(wǎng)和搜狐網(wǎng)獲取公司網(wǎng)站地址，分別考察了上證所最佳信息披露的36家公司、上證所30家指數(shù)公司以及大陸排名前100名的上市公司。結(jié)果表明，三組中有網(wǎng)站且網(wǎng)站可以打開的比例分別為75%、33.33%和20%，與美國同時期的數(shù)據(jù)相差甚遠。何玉、張?zhí)煳?2005)對774家上市公司作了研究，發(fā)現(xiàn)有77%的公司建有有效的公司網(wǎng)站，他們建立公司網(wǎng)站的目的大多是為了提供產(chǎn)品或服務(wù)的信息、宣揚公司形象以及與投資者建立良好關(guān)系，也有少數(shù)是為電子商務(wù)而服務(wù)的。2011年，李心丹、肖斌卿在《上市公司投資者關(guān)系的“三新”課題》中指出，目前中國A股上市公司90%以上的公司網(wǎng)站都設(shè)有類似“投資者關(guān)系主頁”，各大網(wǎng)站也紛紛借助互聯(lián)網(wǎng)上的股吧與論壇區(qū)提供給投資者自由發(fā)表意見和觀點的場所。郝臣、李禮(2005)對中國境內(nèi)上市公司網(wǎng)站“投資者關(guān)系欄目”進行了實證研究，得到了境內(nèi)上市公司網(wǎng)站投資者關(guān)系項目表，比較全面地反映了公司網(wǎng)站的欄目內(nèi)容。

　　與傳統(tǒng)的紙質(zhì)信息披露模式相比，網(wǎng)站信息披露存在其無可比擬的優(yōu)勢。在傳統(tǒng)的信息披露模式下，投資者需要向公司索要紙質(zhì)報告來滿足自己的信息需求，而公司向投資者郵寄紙質(zhì)報告的成本較為高昂，也不一定能滿足不同投資者的差異性信息需求，而且紙質(zhì)信息披露存在滯后性(龔超，2010)。而網(wǎng)絡(luò)信息披露方式的出現(xiàn)，可以使信息披露不會受到篇幅、時間以及格式的限制，可以實現(xiàn)面向更為廣大的信息使用者，可以及時進行信息發(fā)布。并且，網(wǎng)絡(luò)披露信息的內(nèi)容也更加豐富多彩。網(wǎng)絡(luò)信息披露樣式的多元化也使信息使用者有更多的信息接觸方式與處理方式可以選擇，如超文本格式或者多媒體等。網(wǎng)站信息披露方式給予了上市公司自愿與投資者交流的一個平臺，它可以不拘泥于披露的形式、格式以及內(nèi)容，給上市公司更多的發(fā)揮空間。所以，公司網(wǎng)站自愿性信息披露方式逐漸受到大家的追捧。

　　但是，隨著公司網(wǎng)站信息披露越來越受到重視，問題也隨之出現(xiàn)。第一，公司網(wǎng)站信息披露的信息超載問題(Debreceny，2002);第二，公司網(wǎng)站的信息披露更多的側(cè)重于公司自身利益，有些信息反而會誤導(dǎo)投資者;第三，建立和維護網(wǎng)站的成本較大，一旦建立之后如疏于整理將導(dǎo)致公司網(wǎng)站更新緩慢。

　　本文通過借鑒國外已經(jīng)成熟的公司網(wǎng)站信息披露評價表，構(gòu)建出適用于我國的公司網(wǎng)站自愿性信息評價表。

　　二、公司網(wǎng)站自愿性信息披露評價表的構(gòu)建

　　公司網(wǎng)站自愿性信息披露的評價表的構(gòu)建，大多應(yīng)用內(nèi)容分析法。本文借鑒了Denis Cormier(2009)文中的公司網(wǎng)站自愿性信息披露評價表。這篇研究在參考了前人對上市公司網(wǎng)站自愿性信息披露的研究后，根據(jù)平衡記分卡的原理以及對網(wǎng)站性能測量的實踐上，建立了較為全面的公司網(wǎng)站自愿性信息披露評價表。此表共分為9個部分，分別為：網(wǎng)站基本性能，財務(wù)業(yè)績，管理信息系統(tǒng)，公司治理，消費者價值，人力資源，生產(chǎn)效率，創(chuàng)新性、成長性以及社會責(zé)任。其中，財務(wù)業(yè)績和公司治理披露項目是參照Standard和Poors(2002)的，公司治理以及社會責(zé)任披露項目系參照Pirchegger和Wagenhofer(1999)、Marston和Polei(2004)，生產(chǎn)效率，消費者價值，創(chuàng)新性、成長性項目是參照Ittner和Larcker(1998)、Kaplan和Norton(1996)以及Robb等(2001)。

　　本文在Denis Cormier(2009)上市公司網(wǎng)站自愿性信息披露評價表的基礎(chǔ)上，考察了榮獲2011年IRGR(IR Global Rankings)，即全球投資者關(guān)系評級機構(gòu)評出的亞太地區(qū)投資者關(guān)系獲獎的公司，以及2011年英國權(quán)威雜志《投資者關(guān)系》雜志評選的獲獎公司，共70家的公司網(wǎng)站，對Denis Cormier(2009)一文中的評價量表進行了刪減，刪減的主要情況有三種：第一，指標帶有主觀性，如網(wǎng)站基本性能方面刪去了“網(wǎng)站經(jīng)常披露的信息”(information usually on the web)和“對使用者的友好度”(user friendly)，由于每個使用者的審美觀或者使用習(xí)慣都不一樣，所以這兩個指標難以衡量，并會產(chǎn)生主觀性，故將其刪去;第二，指標缺乏可信度，如消費者忠誠度和員工滿意度，由于這兩個指標是站在消費者和員工的角度上，企業(yè)披露的信息不一定是他們的真實情況，甚至可能發(fā)生為了樹立良好形象而虛構(gòu)的，所以進行刪除;第三，指標之間互相涵蓋，如對于最后一部分社會責(zé)任指標與排在前面的人力資源、產(chǎn)品、消費者等一部分指標的考察重復(fù)。本文結(jié)合企業(yè)社會責(zé)任信息內(nèi)涵的界定，以及前人對于社會責(zé)任信息成熟的研究成果，將社會責(zé)任信息指標重新整合分類。綜上所述，經(jīng)過修改之后，形成了本文的公司網(wǎng)站自愿性信息披露評價表和Denis Cormier(2009)一文中的評價量表相同，也分為9個方面，共計84個指標。 　　本文對上述評價量表設(shè)定的評分標準為：如果一個項目有金額或者數(shù)量的描述，則給2分;如果一個項目是文字描述，則給1分;如果此項目沒有被描述，則給0分。但是，對網(wǎng)站性能方面有些例外。對于網(wǎng)站更新速度這一項目，如果網(wǎng)站在1個月以內(nèi)更新的給3分，在2個月內(nèi)更新的給2分，在3個月內(nèi)更新的給1分，如果超過3個月不更新，則不給分。網(wǎng)站性能中的其他項目，如果網(wǎng)站有此項目的設(shè)置，則給1分，如果沒有則不給分。

　　三、公司網(wǎng)站自愿性信息披露評價表的應(yīng)用

　　(一)樣本選取

　　由于與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場中所容納的上市公司大多處于初創(chuàng)時期，規(guī)模小、業(yè)務(wù)少，面臨較大的技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險等，所以，為了保護投資者利益，創(chuàng)業(yè)板市場一般會在信息披露方面提出更加嚴格的要求。此外，創(chuàng)業(yè)板上市公司主要是以信息、生物和新材料技術(shù)為代表的高新技術(shù)企業(yè)，所以在互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)應(yīng)用方面更有優(yōu)勢。因此，本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，對其網(wǎng)站信息披露情況加以評價。

　　為了將評分結(jié)果與深圳證券交易所在2012年度對創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核結(jié)果相比較，本文選取截止到2011年12月31日在創(chuàng)業(yè)板上市的281家公司，考察他們的公司網(wǎng)站從2009―2013年5年來的網(wǎng)站自愿性信息披露情況。這281家公司涵蓋了創(chuàng)業(yè)板上市公司的所有行業(yè);但是，由于金融服務(wù)業(yè)、影視娛樂業(yè)以及游戲產(chǎn)業(yè)公司網(wǎng)站內(nèi)容上與其他行業(yè)的公司網(wǎng)站有很大的差別，故將其刪除。特別值得一提的是，萬福生科在2012年度被曝出公司業(yè)績造假，盡管萬福生科公司網(wǎng)站從設(shè)計和信息披露方面符合要求，但是信息披露不屬實，故將其剔除。此外，還要剔除公司網(wǎng)站有打不開的以及網(wǎng)站正在升級更新的樣本公司，最后得出樣本公司數(shù)為261家。

　　(二)創(chuàng)業(yè)板上市公司網(wǎng)站自愿性信息披露現(xiàn)狀與分析

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司網(wǎng)站自愿性信息披露水平由于整體上表現(xiàn)不佳。按照評分規(guī)則，整個評價表的最高得分為147分，而從評分結(jié)果的描述性統(tǒng)計結(jié)果來看，評價后的創(chuàng)業(yè)板上市公司網(wǎng)站自愿性信息披露水平最高分為55分，平均分為31.46分，與評價量表的滿分147分相差甚遠。可見，創(chuàng)業(yè)板上市公司網(wǎng)站自愿性信息披露還有需要改進和提升的很大空間。另外，公司網(wǎng)站自愿性信息披露的文字性描述遠高于數(shù)據(jù)信息披露。比如，很多網(wǎng)站在介紹公司概況時，通過文字描述概括介紹公司市場占有率、生產(chǎn)能力、研發(fā)能力等，如“公司在研發(fā)能力、生產(chǎn)能力以及市場占有率等方面都位居同行業(yè)前列”，而少數(shù)公司會以數(shù)字的形式描述類似公司的研發(fā)投入不少于年度營業(yè)收入額的百分比，或者公司產(chǎn)品市場占有率為多少等，這不僅使閱讀者一目了然，容易比較，也給瀏覽該網(wǎng)站的潛在投資者留下了好的印象。

　　為了揭示公司網(wǎng)站自愿性信息披露表現(xiàn)嚴重不足的地方，本文對評價量表的各個指標作了橫向統(tǒng)計。第一，在網(wǎng)站基本性能方面，“內(nèi)部鏈接”指標的平均分為0.07，分數(shù)較低;“額外的信息參考資料”的平均分為0.22，低于0.5。由于一些行業(yè)的產(chǎn)品專業(yè)性較強，一些投資者可能對其專業(yè)術(shù)語理解不了，通過額外的信息披露，可以使行業(yè)之外的投資者或者其他利益相關(guān)者對公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)有更準確的理解和評價。第二，在財務(wù)表現(xiàn)方面，指標得分普遍較低。由于公司在財務(wù)方面的表現(xiàn)在公司財務(wù)報告中有所披露(公司財務(wù)報告屬于強制性信息披露范圍內(nèi)，不包括在本文的自愿性信息披露中)，所以大多數(shù)公司很少專門設(shè)計欄目披露公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，只有少數(shù)公司在投資者關(guān)系欄目下面開設(shè)“財務(wù)數(shù)據(jù)”或者“基本財務(wù)信息”，并以表格的形式一目了然地將最近三個年度的財務(wù)數(shù)據(jù)列出。筆者認為，一些潛在投資者或者中小投資者，一般情況下不會下載整本公司年報去閱讀，如果公司網(wǎng)站能提供主要的財務(wù)數(shù)據(jù)，就可以使一些利益相關(guān)者更加方便地作出決策。第三，在公司治理方面，大多數(shù)公司都會披露“公司使命和愿景”、“全球化策略”等反映公司價值觀類的信息，但是，很少有公司披露其風(fēng)險管理或風(fēng)險防控方面的措施，指標平均分僅為0.01。這也說明，公司在網(wǎng)站上更愿意披露自己的正面信息。此外，創(chuàng)業(yè)板公司網(wǎng)站上關(guān)于公司管理層勝任能力、董事會、獨立董事以及其他委員會的信息披露程度較低。第四，在消費者價值、生產(chǎn)效率以及創(chuàng)新與成長性方面，這三方面所包含的信息都與公司產(chǎn)品相關(guān)，面向的信息使用群體大多為消費者和客戶，可以說都關(guān)乎企業(yè)發(fā)展的命脈。所以指標得分較高。其中，大多數(shù)公司網(wǎng)站披露了關(guān)于產(chǎn)品信息、售后服務(wù)信息、研發(fā)投入、新產(chǎn)品的進展、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量認證、設(shè)備和技術(shù)的質(zhì)量、戰(zhàn)略聯(lián)盟以及市場份額的增長等信息，但是涉及到更具體的信息，比如生產(chǎn)過程、產(chǎn)品的可靠性、產(chǎn)品廢渣廢料的處理、產(chǎn)品測試等，披露程度就較低了。由此可以猜測，公司對于有可能產(chǎn)生負面影響的信息都予回避了。第五，人力資源方面和社會責(zé)任方面，公司網(wǎng)站信息披露得分較高的有“員工招聘”、“公益事業(yè)(如捐贈)”、“環(huán)保計劃”等。相比之下，單獨設(shè)立“社會責(zé)任”欄目的公司網(wǎng)站對社會責(zé)任信息披露更為全面和具體。但是，在社會責(zé)任信息中的“失業(yè)人員安置”、“人權(quán)”、“弱勢群體的利益”以及“產(chǎn)品安全”等披露程度就較低，這也是在提倡企業(yè)履行社會責(zé)任的大環(huán)境下，公司網(wǎng)站自愿性信息披露需要進一步關(guān)注的地方。

　　此外，2010年之前上市的公司除了在“創(chuàng)新與發(fā)展”方面的披露不如2010年后上市的公司外，其他均好于2010年之后上市的公司的網(wǎng)站信息披露水平，并略高于平均分。原因有可能是因為上市時間越長，受深交所的信息披露的監(jiān)管時間越長，在每年度的各種信息披露評級的壓力下，各公司更加重視其信息披露工作。

　　四、政策建議

　　1.鼓勵并保護上市公司利用網(wǎng)站進行自愿性信息披露。從樣本公司2009―2013年公司網(wǎng)站自愿性信息披露水平來看，創(chuàng)業(yè)板上市公司網(wǎng)站的披露水平整體上表現(xiàn)不佳。隨著我國證券市場的快速發(fā)展，信息使用者對信息披露的要求將會逐漸提高。加之互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，公司網(wǎng)站信息披露體系的建設(shè)將會在很大程度上有利于公司進行自愿性信息披露。而從目前創(chuàng)業(yè)板上市公司利用公司網(wǎng)站進行自愿性信息披露的現(xiàn)狀來看，上市公司披露信息的態(tài)度仍然表現(xiàn)得過于保守，信息披露不全面，并且僅僅是披露公司積極正面的信息，如取得的獎勵、榮譽、研制出的新產(chǎn)品等。所以，監(jiān)管部門應(yīng)該進一步完善信息披露制度，鼓勵上市公司利用公司網(wǎng)站進行自愿性信息披露，如可以在一些相關(guān)的證券政策法規(guī)中增加鼓勵上市公司網(wǎng)站自愿性信息披露的條款，使公司樹立起可以利用公司網(wǎng)站自愿及時全面披露信息的意識。同時，自愿性信息披露中含有一些具有預(yù)測性的信息，為了使公司披露信息的心態(tài)更加開放，披露信息更加透明，且不受訴訟風(fēng)險等有關(guān)問題的影響，有關(guān)部門應(yīng)對上市公司網(wǎng)站自愿性信息披露的有關(guān)行為加以保護。 　　2.加強公司網(wǎng)站自愿性信息披露的研究。我國對于公司網(wǎng)站自愿性信息披露的研究起步較晚，范圍不夠廣泛，內(nèi)容也不夠深入，所取得的研究成果不多，與國外相比具有很大的差距。本文借鑒國外的研究成果，將其應(yīng)用到我國的公司網(wǎng)站自愿性信息披露的評價上，但是由于各國的經(jīng)濟環(huán)境和文化上的差別，簡單的應(yīng)用借鑒也許會存在很多問題，還需要進一步完善。所以，我們應(yīng)該加強對公司網(wǎng)站自愿性信息披露的研究，借鑒國外研究成果的研究方法，比如利用查閱網(wǎng)絡(luò)服務(wù)日志的方法，了解瀏覽公司網(wǎng)站的信息使用者都關(guān)注哪些信息，這樣一來，公司網(wǎng)站在進行自愿性信息披露的時候會更有針對性，既可以避免信息披露的冗繁，也可以避免全面進行信息披露帶來的成本的增加。

　　3.加強對公司網(wǎng)站自愿性信息披露的監(jiān)管與指導(dǎo)。利用公司網(wǎng)站進行信息披露，可以不受格式、內(nèi)容等的約束，而且當前的情況來看，監(jiān)管部門對公司網(wǎng)站自愿性信息披露沒有進行管制，所以，各公司網(wǎng)站信息披露狀況也參差不齊。監(jiān)管部門在鼓勵上市公司利用公司網(wǎng)站進行自愿性信息披露的同時，也應(yīng)對其進行規(guī)制，在網(wǎng)民數(shù)量急劇增加的今天，如果不進行監(jiān)管，上市公司網(wǎng)站上隨意披露信息會對更多的利益相關(guān)者的決策造成影響。所以監(jiān)管部門對公司網(wǎng)站信息披露進行監(jiān)管時，一方面要注意披露信息的完整性，上市公司自愿披露的信息是否只披露有利于公司形象的信息，而對于公司應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與經(jīng)營可能遇到的風(fēng)險都予以回避了;另一方面是注意披露信息的可靠性，上市公司自愿披露的信息是否如實地反映了公司的真實情況。此外，監(jiān)管部門還應(yīng)對公司網(wǎng)站自愿性信息披露給予適當指導(dǎo)，比如在披露帶有前瞻性或預(yù)測性信息時，公司可以加以注明，讓信息使用者正確作出判斷;還有對于公司網(wǎng)站與投資者進行交流的平臺，為了與投資者可以及時進行交流，監(jiān)管部門應(yīng)指導(dǎo)公司成立其專門的部門或人員對“在線交流”以及“電子郵件”進行整理及回復(fù)。

　　(作者為碩士研究生)

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