進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)得到空前發(fā)展，與此同時(shí)人們的生活條件越來(lái)越好，乳制品需求越來(lái)越高。但是，隨著嬰幼兒奶粉負(fù)面事件的出現(xiàn)，民眾對(duì)奶制品的質(zhì)量安全也持有懷疑態(tài)度。本文以乳制品行業(yè)巨頭伊利為例，從戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)兩方面進(jìn)行分析，幫助伊利股份更加清楚地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)能力。

　　一、戰(zhàn)略分析

　　(一)伊利股份公司介紹。伊利股份有限公司是1993年在內(nèi)蒙古呼和浩特創(chuàng)立的公司，它是由呼市回民奶食品加工廠改制而成。1996年在上交所成功掛牌上市，首次發(fā)股1，715萬(wàn)股，募集1.075億元。在2019年全球乳業(yè)20強(qiáng)企業(yè)排行榜中，伊利穩(wěn)居全球前十名的第一陣營(yíng)。同時(shí)位居全球最具價(jià)值品牌500強(qiáng)食品類第四名。(二)伊利公司SWOT分析1、企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。地理位置優(yōu)越伊利地處內(nèi)蒙古奶源基地，擁有優(yōu)質(zhì)而豐富的奶源，具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì);擁有品牌優(yōu)勢(shì)，根植于優(yōu)秀的服務(wù)、先進(jìn)的技術(shù)和可靠的品質(zhì)中，滲透到消費(fèi)者心里。2、內(nèi)部劣勢(shì)。乳制品行業(yè)爆發(fā)的乳制品安全事件，讓消費(fèi)者對(duì)乳制品的信心下降，作為乳制品行業(yè)的代表性企業(yè)，伊利需要針對(duì)消費(fèi)者的需求提高奶的質(zhì)量，打造綠色健康食品，重新塑造乳制品在人們心目中的良好形象。3、外部機(jī)會(huì)。有著充足的奶源，先進(jìn)的技術(shù)，良好的融資渠道，伊利本身實(shí)力的強(qiáng)大毋庸置疑，可以快速的搶占市場(chǎng)，搶占資源優(yōu)勢(shì)。4、外部威脅。在乳制品行業(yè)，除了伊利，還有發(fā)展迅速的蒙牛、光明等乳業(yè)公司，共同瓜分一塊市場(chǎng)。同時(shí)，國(guó)際乳品企業(yè)也陸續(xù)進(jìn)入我國(guó)乳品市場(chǎng)，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)乳品行業(yè)技術(shù)水平的大大提高。隨著國(guó)內(nèi)乳品行業(yè)的多元化競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)，乳制品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度也不可同日而語(yǔ)，伊利自然不可能置身事外，也面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　二、財(cái)務(wù)分析

　　(一)資產(chǎn)負(fù)債表分析。從表1可以看出公司短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、其他應(yīng)付款等項(xiàng)目占全部流動(dòng)負(fù)債的80%左右，占比高。在短期借款上，2019年的金額比2018年多了將近30億元，可以看出企業(yè)的短期借款增加得特別多。在負(fù)債合計(jì)上，我們可以算出2019年流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例高達(dá)92%，因此公司的負(fù)債主要是流動(dòng)負(fù)債，公司在籌資渠道方面主要來(lái)源于流動(dòng)負(fù)債。綜上分析伊利公司是經(jīng)營(yíng)性負(fù)債資本結(jié)構(gòu)。(表1)(二)利潤(rùn)表分析1、利潤(rùn)的持續(xù)性分析。伊利公司的營(yíng)業(yè)收入情況非常樂觀，逐年上升的態(tài)勢(shì)，單單2019年一年的營(yíng)業(yè)收入相比前一年增加103.7億元，比2017年的凈利潤(rùn)增加了16%，說(shuō)明其營(yíng)業(yè)收入的成長(zhǎng)性好，持續(xù)增長(zhǎng)性好。2、利潤(rùn)表主要項(xiàng)目質(zhì)量分析。銷售費(fèi)用：伊利公司近幾年的銷售費(fèi)用出現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但是費(fèi)用的增長(zhǎng)基本是由于廣告營(yíng)銷費(fèi)用的增長(zhǎng)。也反映了伊利公司注重銷售的投入。管理費(fèi)用：伊利公司管理費(fèi)用較為穩(wěn)定，2017～2018年幾乎沒有變動(dòng)。財(cái)務(wù)費(fèi)用：伊利公司在2019年的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加到800萬(wàn)元，與2017年相比仍有不小差距說(shuō)明近年來(lái)企業(yè)的貨幣資金非常充足，通過資金的外借，從而獲取利息費(fèi)用。(表2)(三)現(xiàn)金流量表分析1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析。伊利2016～2019年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~占比雖然較2016年226.14%高額占比有所下降，但全都保持在100%占比以上，反映了伊利股份高質(zhì)量的現(xiàn)金流水平。伊利2016～2019年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量都保持在70億元以上，從現(xiàn)金流量表可以明顯看出，伊利的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量保持在較高質(zhì)量水平。2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析。伊利股份2016～2019年投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量不斷增長(zhǎng)，2016年為-32.43億元，在2019年已經(jīng)增加到將近100億元。可以看出，近年來(lái)伊利持續(xù)加強(qiáng)投資、股權(quán)及債權(quán)投資能力較強(qiáng)。雖然企業(yè)的投資能力與投資規(guī)模很大，但是可以看出近幾年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在零以下，并且越來(lái)越大的情況。企業(yè)的投資活動(dòng)是否與企業(yè)的目標(biāo)與規(guī)劃相匹配，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張是否在可控范圍之內(nèi)。

　　三、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

　　(一)償債能力分析。償債能力顧名思義就是企業(yè)償還債務(wù)的能力。為了分析伊利的償債能力水平，選取了3個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，分別是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率。流動(dòng)比率是分析企業(yè)償債能力的基礎(chǔ)比率。從表3可以看出伊利近幾年的流動(dòng)比率分別為1.35、1.25、1.28、0.82，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)值2，并且呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2019年低于1，意味著伊利對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的償還能力不強(qiáng)。對(duì)于速動(dòng)比率，數(shù)值一直徘徊在1左右，并且在2019年達(dá)到最低，通過流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的分析可知，伊利集團(tuán)短期償債能力不強(qiáng)。(表3)資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)總資產(chǎn)中通過負(fù)債籌資的比率，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)通常在0.5左右為最佳。自2016年以來(lái)伊利集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率總體呈上升趨勢(shì)，除了2018年資產(chǎn)負(fù)債率下降，2019年甚至達(dá)到了56.54%，資產(chǎn)與負(fù)債兩者比例不均衡、不合理。表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力出現(xiàn)了問題。對(duì)于伊利公司來(lái)說(shuō)，盡量保障企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的合理比率。(二)盈利能力分析。盈利能力的高低不僅是公司獲利能力的表現(xiàn)，也代表著公司自身的形象，是公司財(cái)務(wù)最直觀的表現(xiàn)，也是吸引更多投資者的重要數(shù)據(jù)。表4為伊利2016～2019年的盈利能力的變化。(表4)成本費(fèi)用利潤(rùn)率主要用來(lái)分析公司的獲利能力的高低。從表4可以看出，成本費(fèi)用利潤(rùn)率不斷下降，表明伊利公司對(duì)成本費(fèi)用方面的控制可能出現(xiàn)了問題。需要企業(yè)及時(shí)分析問題出現(xiàn)的原因，并提出相應(yīng)的對(duì)策，避免出現(xiàn)更大的損失。伊利集團(tuán)近年來(lái)銷售凈利率處于平穩(wěn)下降狀態(tài)，但是下降很小，處于相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)。凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)投入效果的反映，凈資產(chǎn)收益率的高低影響著投資者的偏好，比率越高，盈利能力越強(qiáng)，投資者越偏好。2017年和2018年這兩年，伊利的凈資產(chǎn)收益率基本保持不變，2019年伊利的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因此伊利的發(fā)展前景仍舊值得期待。(三)營(yíng)運(yùn)能力分析。通過分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，可以了解企業(yè)資金利用的效率水平。良好企業(yè)營(yíng)運(yùn)發(fā)展，可以在資源最大化的基礎(chǔ)上將盈利水平發(fā)揮到最佳。對(duì)伊利公司2016～2019年的營(yíng)運(yùn)能力的研究結(jié)果見以表5。2016～2019年存貨周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，公司存貨周轉(zhuǎn)越來(lái)越好。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來(lái)分析公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，表5顯示，2016年、2017年沒有發(fā)生變化，2018年、2019年相比前兩年有所上升但兩年的數(shù)額幾乎相同。可以看出，伊利集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由高于100%一直下降到2019年的66.26%，我們可以明顯看出伊利的應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)的速度處于一個(gè)不斷下降的過程，周轉(zhuǎn)率降低的同時(shí)必然會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性降低。這反映了伊利應(yīng)收賬款的效率沒有之前高，企業(yè)產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)更大，不利于企業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展。(表5)(四)成長(zhǎng)能力分析。成長(zhǎng)能力，通常用來(lái)表示企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)能力。成長(zhǎng)能力主要展示企業(yè)未來(lái)的前景與方向，通過對(duì)發(fā)展能力的分析與評(píng)價(jià)，正確認(rèn)識(shí)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，好的成長(zhǎng)能力不僅代表著企業(yè)自身的良好前景同時(shí)也會(huì)吸引更多投資者的目光，為企業(yè)注入更多的資金與活力。成長(zhǎng)期，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為10%左右，公司保持著良好的增長(zhǎng)狀態(tài)。穩(wěn)定期，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)增值率為5%～10%。衰退期，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率小于等于5%，企業(yè)總體銷售額下降，步入衰退。伊利股份自2016～2019年總體呈現(xiàn)向上態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率均高于10%，伊利集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r良好。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)資本規(guī)模擴(kuò)張的數(shù)值表現(xiàn)。企業(yè)在對(duì)未來(lái)的規(guī)模和生產(chǎn)的戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃時(shí)，企業(yè)可以通過具體分析凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的變化，對(duì)企業(yè)未來(lái)的規(guī)模做出合理性預(yù)測(cè)。從表6可以看出，伊利股份放緩了企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張，2016～2019年伊利股份的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率不斷下降，甚至在2019年出現(xiàn)負(fù)值，雖然放緩了速度，但并不意味著縮減，伊利公司的總資產(chǎn)仍舊處于增加的態(tài)勢(shì)。(表6)四、結(jié)語(yǔ)對(duì)于伊利來(lái)說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)空前發(fā)展，人們消費(fèi)觀念以及生活觀念發(fā)生轉(zhuǎn)變，而且我國(guó)人口眾多，伊利作為乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)仍然具有非常好的發(fā)展前景。因此，應(yīng)該抓住機(jī)遇，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，從而實(shí)現(xiàn)更進(jìn)一步的發(fā)展。從前文分析發(fā)現(xiàn)，伊利股份作為我國(guó)乳制品行業(yè)中的佼佼者有著諸多的優(yōu)勢(shì)，但也存在一些問題需要改進(jìn)。首先，伊利股份應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注企業(yè)的應(yīng)收賬款，降低可能由此產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。其次，伊利股份增強(qiáng)償債能力。通過對(duì)伊利股份償債能力進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)2016～2019年期間企業(yè)的短期與長(zhǎng)期償債能力都不斷下降，長(zhǎng)期發(fā)展下去必定會(huì)給企業(yè)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的償債能力勢(shì)在必行。

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　　《乳制品上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表研究》來(lái)源：《合作經(jīng)濟(jì)與科技》，作者：任龍飛