隨著時(shí)間的推移和改革創(chuàng)新的持續(xù)深入，國(guó)內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了令世界矚目的成就，在國(guó)有資本主導(dǎo)混合所有制經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)之下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)投資主體實(shí)現(xiàn)了多元化發(fā)展。但與此同時(shí)，混合所有制企業(yè)也面臨日益增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在這種情況下，混合所有制企業(yè)需要更加重視自身的治理，并在此基礎(chǔ)上針對(duì)投融資行為風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。本文分別從混合所有制企業(yè)公司治理和投融資行為兩個(gè)方面進(jìn)行分析研究，并提出解決實(shí)際工作中存在問題的方法、途徑，使混合所有制企業(yè)的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)機(jī)制得到進(jìn)一步完善，對(duì)混合所有制企業(yè)當(dāng)前和未來的發(fā)展都具有一定的參考和借鑒意義。

　　1混合所有制企業(yè)內(nèi)部治理

　　由于投資主體呈現(xiàn)多元化，混合所有制企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境相較單一投資主體企業(yè)同時(shí)發(fā)生了較大變化，特別是混合所有制經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)管理模式具有較大的不同，這些屬性使混合所有制企業(yè)的內(nèi)部治理具有較強(qiáng)的特殊性，在這種情況下，就需要實(shí)現(xiàn)針對(duì)性的混合所有制企業(yè)的內(nèi)部治理，以達(dá)到既定的治理任務(wù)和目標(biāo)[1]。

　　1.1混合所有制單位控制權(quán)治理

　　基于現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展相關(guān)理論，企業(yè)的控制權(quán)主要包含兩層含義:首先，控制剩余的股權(quán)，因?yàn)榛旌纤兄破髽I(yè)中的契約并不是完整的，在實(shí)際發(fā)展過程中，需要使契約內(nèi)容之外的缺陷得到有效彌補(bǔ)，也就是企業(yè)的剩余控制權(quán);其次，企業(yè)控制權(quán)還包含一般控制權(quán)，簡(jiǎn)單來說，就是混合所有制企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、管理控制進(jìn)行決策的權(quán)力，包含決策控制權(quán)和監(jiān)督控制權(quán)等[1]。但對(duì)混合所有制企業(yè)來說，其在發(fā)展過程中，由于董事會(huì)同經(jīng)理層權(quán)限界限劃分不明確，內(nèi)部控制權(quán)方面出現(xiàn)較大的矛盾，最典型的就是出現(xiàn)治理僵局，進(jìn)而不利于自身健康發(fā)展。同時(shí)，在混合所有制企業(yè)中，國(guó)有股東天然擁有其他股東無法比擬的資本優(yōu)勢(shì)，這使混合所有制企業(yè)的控制權(quán)更加復(fù)雜，在這種情況下，就需要針對(duì)內(nèi)部管理制度進(jìn)行優(yōu)化和完善。這一過程中，需要依據(jù)實(shí)際情況針對(duì)國(guó)有股東行使權(quán)利進(jìn)行合理、必要的約束和控制，提升小股東在混合所有制企業(yè)中的地位，使其在混合所有制企業(yè)中具有更大的話語權(quán)，能夠獲得相應(yīng)的利益。

　　1.2混合所有制單位實(shí)現(xiàn)股東利益治理

　　在混合所有制企業(yè)的發(fā)展過程中，不同類型的股東利用企業(yè)完成自身的利益目標(biāo)，且他們實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的方式方法存在一定的差異。一般情況下，相較而言，大股東擁有諸多小股東沒有的優(yōu)勢(shì)，大股東實(shí)現(xiàn)利益目標(biāo)的過程相對(duì)簡(jiǎn)單、可控，但這有可能是憑借其控制權(quán)優(yōu)勢(shì)而實(shí)現(xiàn)的，不可避免地會(huì)對(duì)混合所有制企業(yè)小股東的利益造成侵犯。

　　1.3混合所有制單位內(nèi)部關(guān)系治理

　　在國(guó)內(nèi)混合所有制企業(yè)的發(fā)展過程中，尤其是在國(guó)有資本和私人資本構(gòu)成的混合所有制企業(yè)中，管理層人員持股十分常見，其中最典型的一種就是個(gè)人資本人具有多重身份，并且不同身份之間存在一定交叉和重疊。例如，對(duì)國(guó)內(nèi)的混合所有制企業(yè)進(jìn)行了解后發(fā)現(xiàn)，個(gè)人資本人會(huì)具有股東、董事、雇員等多重身份，這其實(shí)也是一種內(nèi)部人身份分化現(xiàn)象，在混合所有制企業(yè)的發(fā)展過程中，容易出現(xiàn)不同身份之間的權(quán)利和利益沖突。同時(shí)，這也增加了混合所有制企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)和決策風(fēng)險(xiǎn)，如個(gè)人具有股東、董事、雇員等多重身份，會(huì)導(dǎo)致管理工作和行權(quán)過于集中，容易造成決策的獨(dú)斷性。而在決策過程中，最合理的方式是綜合考量不同部門、不同個(gè)人的意見和對(duì)策，在個(gè)人擁有多重身份的情況下難以真正意義上做到這一點(diǎn)。針對(duì)這一問題，在混合所有制企業(yè)的發(fā)展過程中，為平衡因持股比例不同帶來的管理層人員話語權(quán)矛盾問題，應(yīng)合理限制管理層人員的持股比例。簡(jiǎn)單來說，就是對(duì)個(gè)人資本人的多重身份現(xiàn)象進(jìn)行控制，同時(shí)出于對(duì)普通員工利益的考量，還需要擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)適用的范圍和標(biāo)準(zhǔn)，使普通員工持股人數(shù)增多，成為企業(yè)的所有人，改變管理層人員和普通員工的實(shí)質(zhì)關(guān)系。這對(duì)現(xiàn)階段混合所有制企業(yè)發(fā)展來說非常重要，也是混合所有制企業(yè)內(nèi)部關(guān)系治理的有效手段，企業(yè)可以依據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行應(yīng)用�；旌纤兄破髽I(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入外界戰(zhàn)略投資者，激發(fā)發(fā)展活力，進(jìn)一步提升自身在市場(chǎng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力和話語權(quán)。

　　2混合所有制企業(yè)投融資行為風(fēng)險(xiǎn)分析

　　混合所有制企業(yè)與傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)和私有企業(yè)存在很大的不同。對(duì)企業(yè)的投融資行為來說，這是一種內(nèi)外環(huán)境的同時(shí)變化。在這種情況下，混合所有制企業(yè)就需要重視投融資過程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的控制，避免風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)企業(yè)的投融資產(chǎn)生負(fù)面影響。目前，混合所有制企業(yè)的投融資行為主要存在3個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.1銀行融資風(fēng)險(xiǎn)

　　眾多混合所有制企業(yè)在投融資過程中會(huì)依據(jù)外界金融政策的不斷更新對(duì)投融資行為進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。銀行融資與其他融資方式相比，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，特別是2007年外資銀行準(zhǔn)入以來，一系列投融資產(chǎn)品、投融資項(xiàng)目都在進(jìn)行改革創(chuàng)新，但信貸模式依舊比較煩瑣，融資周期長(zhǎng)、成本高，極易給相關(guān)企業(yè)造成資金使用成本增加、無法及時(shí)有效解決融資難問題，最終導(dǎo)致混合所有制企業(yè)投融資行為容易遇到較多風(fēng)險(xiǎn)[2]。在開展融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)時(shí)，在依約履行了代償義務(wù)后，擔(dān)保公司不僅享有追償權(quán)，還有權(quán)依據(jù)擔(dān)保服務(wù)協(xié)議的約定，要求債務(wù)人清償擔(dān)保服務(wù)費(fèi)、承擔(dān)違約責(zé)任。顯然，債務(wù)人的后兩項(xiàng)債務(wù)不在《擔(dān)保法》所規(guī)定的反擔(dān)保范圍內(nèi)，擔(dān)保公司依據(jù)完全按照《擔(dān)保法》制作的反擔(dān)保合同將無法向反擔(dān)保人主張擔(dān)保服務(wù)協(xié)議項(xiàng)下的各項(xiàng)到期債權(quán)。業(yè)務(wù)實(shí)踐中，很多擔(dān)保公司注意到了這一問題，為全面保障自身權(quán)利，將擔(dān)保服務(wù)協(xié)議項(xiàng)下的債權(quán)也納入反擔(dān)保范圍。也就是說，這些擔(dān)保公司所稱的反擔(dān)保與法定意義上的反擔(dān)保存在較大區(qū)別，這也無形中增加了融資企業(yè)的債務(wù)和法律風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，國(guó)有股東對(duì)于提供企業(yè)擔(dān)保具有諸多限制性條款，如企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高、出現(xiàn)連續(xù)虧損、超股比擔(dān)保等，都是禁止或者受限的，這大大增加了混合所有制企業(yè)的融資難度。

　　2.2股票融資風(fēng)險(xiǎn)

　　股票發(fā)行的融資方式主要通過募集、股份出售的方式進(jìn)行，在中小型混合所有制企業(yè)中，一般采用股份變賣方式。這種融資方式所需時(shí)間短，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)被降低，但融資成本較高，因此在中小型混合所有制企業(yè)中的受用性并不高。這種融資方式意味著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的大量縮減，部分企業(yè)在這一投融資過程中還會(huì)出現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)變更的負(fù)面現(xiàn)象。與此同時(shí)，對(duì)混合所有制企業(yè)而言，雖然是混合所有制，但每個(gè)經(jīng)營(yíng)者和管理者的理念都可能不同，企業(yè)的運(yùn)行方式也不相同，若股權(quán)結(jié)構(gòu)頻繁發(fā)生變動(dòng)，最終會(huì)使企業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)各種矛盾，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展受到負(fù)面影響[3]。

　　2.3項(xiàng)目直接投資風(fēng)險(xiǎn)

　　項(xiàng)目投資是混合所有制企業(yè)的主要投融資方式之一，具體是指企業(yè)依據(jù)自身運(yùn)行需要，或根據(jù)相關(guān)項(xiàng)目、技術(shù)需求而設(shè)立投資項(xiàng)目。當(dāng)然，直接投資者也可以依據(jù)實(shí)際情況或被投資方的情況直接進(jìn)行投資。因此，在項(xiàng)目的投融資活動(dòng)中，投資方與被投資方二者之間實(shí)際上存在直接投資關(guān)系，投融資方式既可以是實(shí)物資產(chǎn)，也可以是項(xiàng)目所需技術(shù)、渠道、平臺(tái)等。一般情況下，項(xiàng)目投融資是一種雙贏格局，但是這種雙贏格局存在一定風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殡p方在合作過程中會(huì)做出相應(yīng)的規(guī)定并提出各自的需求，這些需求會(huì)在合同中體現(xiàn)出來，而一旦在這一過程中出現(xiàn)條件更改、撤資或其他情況導(dǎo)致合同終止，就會(huì)使企業(yè)的正常運(yùn)行受到影響。就投資方而言，被動(dòng)終止合作的一方會(huì)出現(xiàn)資源的閑置和浪費(fèi)，增加機(jī)會(huì)成本;就被投資方而言，由于投資無法按期完成，項(xiàng)目建設(shè)受阻，企業(yè)運(yùn)行不暢，這也是投融資過程中風(fēng)險(xiǎn)因素的體現(xiàn)之一，作為混合所有制企業(yè)，其在投融資過程中需要重視這一問題[4]。

　　3混合所有制企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的有效應(yīng)對(duì)策略

　　事實(shí)上，對(duì)企業(yè)的投融資行為來說，其必然會(huì)遇到一定風(fēng)險(xiǎn)，混合所有制企業(yè)投融資行為也一樣，為了混合所有制企業(yè)獲得長(zhǎng)期發(fā)展，就需要重視不同類型的投融資行為風(fēng)險(xiǎn)并制定有效的應(yīng)對(duì)策略。

　　3.1強(qiáng)化投融資的交易審計(jì)程序

　　伴隨國(guó)內(nèi)混合所有制企業(yè)數(shù)量的逐漸增多，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到了較好發(fā)展，但與此同時(shí)，違規(guī)操作投資者也有所增多。為避免混合所有制企業(yè)投融資過程中出現(xiàn)條件更改、中途撤資等現(xiàn)象[7]，政府相關(guān)部門需要強(qiáng)化對(duì)混合所有制企業(yè)投融資行為的調(diào)控力度，建立健全相應(yīng)審查機(jī)制，盡可能規(guī)避虛構(gòu)關(guān)聯(lián)方行為，減少混合所有制企業(yè)投融資行為風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)違規(guī)操作，混合所有制企業(yè)需要提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，并設(shè)立專業(yè)的監(jiān)管崗位，保障投融資行為關(guān)聯(lián)方的審核工作。例如，在混合所有制企業(yè)投融資過程中，可設(shè)置專門的審計(jì)部門和組織，并在工作過程中做到有法可循和有法可依。審計(jì)部門和組織要仔細(xì)審查投融資相關(guān)企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)、資金、技術(shù)等綜合情況，對(duì)投融資過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)預(yù)警和控制，最大限度地規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.2積極主動(dòng)拓展投融資渠道

　　就目前來說，混合所有制企業(yè)投融資行為存在一定風(fēng)險(xiǎn)因素，主要原因在于投融資渠道過于單一，而單一的投融資渠道可供優(yōu)化和完善的空間相對(duì)有限，已存在的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，無法進(jìn)行有效分散和化解。面對(duì)這種情況，不同類型的混合所有制企業(yè)需要積極主動(dòng)地拓展投融資渠道，將民間資本和不同類型資本引入其投融資領(lǐng)域。為實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，可以對(duì)其進(jìn)入金融市場(chǎng)給予一定政策扶持，降低準(zhǔn)入門檻，適當(dāng)建立容缺或容后機(jī)制，明確準(zhǔn)入程序、規(guī)則和懲戒機(jī)制，同時(shí)還需要鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[8]。例如，在規(guī)避混合所有制企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的過程中，可引導(dǎo)支持民間資本發(fā)展壯大，鼓勵(lì)民間資本主導(dǎo)的投融資行為，使各類民間資本得到有效且全面的整合，從而推動(dòng)混合所有制企業(yè)提質(zhì)增效，這對(duì)于規(guī)避混合所有制企業(yè)投融資行為風(fēng)險(xiǎn)也十分重要。除此之外，還需要重視政府機(jī)構(gòu)的調(diào)控力度，強(qiáng)化對(duì)不同類型的混合所有制企業(yè)的管理，幫助其規(guī)避投融資過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.3強(qiáng)化相關(guān)工作人員綜合素養(yǎng)培養(yǎng)

　　任何工作歸根結(jié)底都是由“人”來完成的，混合所有制企業(yè)投融資行為的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避也一樣。為了提升混合所有制企業(yè)的內(nèi)部管理水平，同時(shí)也為了使投融資風(fēng)險(xiǎn)得到有效規(guī)避，混合所有制企業(yè)需要重視對(duì)相關(guān)工作人員綜合素質(zhì)的培養(yǎng)[5]。目前，國(guó)內(nèi)混合所有制企業(yè)需要重視審計(jì)工作人員的能力培養(yǎng)和綜合素質(zhì)提升，混合所有制企業(yè)需要定期對(duì)工作人員開展培訓(xùn)，使其接受相對(duì)應(yīng)的、最新的混合所有制企業(yè)投融資知識(shí)理論和技能，從而實(shí)現(xiàn)專業(yè)素養(yǎng)和其他方面素養(yǎng)的提升，這樣才能切實(shí)做到風(fēng)險(xiǎn)防控。例如，企業(yè)可以廣泛運(yùn)用關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)(KPI)考核辦法，定期或不定期對(duì)員工工作業(yè)績(jī)進(jìn)行考核，同時(shí)，配套建立相應(yīng)的獎(jiǎng)懲機(jī)制，增加員工的工作責(zé)任感，提升其工作質(zhì)量和工作效率，以點(diǎn)帶面，全面筑牢風(fēng)險(xiǎn)防范思維，從而有效規(guī)避投融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　4結(jié)語

　　綜上，通過針對(duì)混合所有制企業(yè)公司治理及其投融資行為的相關(guān)研究和分析發(fā)現(xiàn)，目前混合所有制企業(yè)在投融資方面遇到的風(fēng)險(xiǎn)較多，這也影響了混合所有制企業(yè)的公司治理。在這種情況下，就需要重視混合所有制企業(yè)公司治理及其投融資行為的研究工作，實(shí)現(xiàn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，確�；旌纤兄破髽I(yè)穩(wěn)健發(fā)展，充分發(fā)揮其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展生力軍的作用。

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　　《混合所有制企業(yè)公司治理及其投融資行為研究》來源：《財(cái)務(wù)管理研究》，作者:覃曼